【中美貿易戰】美媒引關鍵數據 揭中國走資「秘道」

《華爾街日報》報道，自人民幣在2014年停止升值後，中國國際收支平衡表的「誤差與遺漏」項目欄持續呈現巨大負值。今年上半年，此數據更達到歷史新高1,310億美元。專家估計，這恐代表商界透過「後門」走資的情況嚴重。走資倘惡化，或許左右人民幣升貶，更甚者會為中國經濟增添風險。

在「誤差與遺漏」項目欄中，該數字代表着記錄貿易和投資流動的主要國際收支賬目的餘額。換言之，指的就是未經記錄的以某種方式離開中國的資本。在大多數國家，這個項目相對較小。

然而，自2014年人民幣兌美元結束持續10年的升值趨勢以來，中國的這一項目持續呈現巨大負值。榮鼎集團(Rhodium Group)和其他機構的分析師長期以來一直懷疑，這一項目代表未記錄的資本外流。

▲ 《華爾街日報》報道，自人民幣在2014年停止升值後，中國國際收支平衡表的「誤差與遺漏」項目欄持續呈現巨大負值

最近，這一趨勢變得更明顯。國際金融協會的Gene Ma指出，中國國際收支平衡表中的「誤差與遺漏」一項在2019年上半年達到歷史同期最高水平1,310億美元，遠高於2015年和2016年－－即上一輪大規模資本外流時期上半年的平均值800億美元，恐代表中國透過「後門」走資的情況比想像中嚴重。

事實上，雖然過去幾年中國致力去槓桿和反貪腐，打擊影子銀行和地下錢莊，但上述「誤差與遺漏」的數據顯示，這仍未能完全堵住資金外流。

值得注意，人民幣兌美元自4月末以來貶值近6%，若從去年中算起，更貶值了10%。而走資與人民幣有莫大關係，不斷貶值會令市場對人民幣資產失信心。如今中美貿易戰結局難料，人民幣貶值難免成為緩衝貿易壓力的工具，但同時又會激化走資，猶如雙刃劍。

分析：人民幣貶值恐激化走資

分析指出，一旦不經紀錄的走資越來越多，或者官方貿易或投資流出於某種原因枯竭的話，中國政府恐陷入為避免恐慌，而不得不賣出大量外匯儲備的境地。目前，美債市場容納大量中國外匯儲備，若中國大量賣出美債，將造成美債價格下跌，中國手中剩餘的美債也會貶值，並失去中國穩定人民幣的工具。

在這惡性循下，官方會否繼續容許人民幣貶值存疑。此外，在中美或即將達成的首階段貿易協議中，中方與美國在外匯市場透明度和市場自由度方面達成協定，或代表中方難再以人民幣貶值，來減低關稅對其外貿的影響。

本報記者：游昊雲